젊은 투자자들에게 다음과 같은 조언을 해주고 싶습니다. 제가 40여 년 전부터 하는 일입니다. 바로 증권 시장에 상장된 모든 기업의 공시 자료를 읽는 것입니다. A로 시작하는 기업부터 읽어가면 됩니다. 저의 성공의 비밀은 매일 500 페이지 정도를 읽는데 있습니다. - 워렌 버핏
개별 증권의 공시 자료들을 살펴보겠습니다. 직접 미국 공시 시스템인 EDGAR에서 원문을 읽거나 SeekingAlpha, SimplyWallStreet, Bloomberg 등의 증권 분석 서비스를 사용할 수 있습니다. 앞서 언급한 증권 분석 서비스나 증권사 애널리스트 리포트를 온전히 활용하기 위해서라도 그것의 토대가 되는 공시 자료를 스스로 해석할 수 있는 힘이 있어야 합니다. 기업 공시 자료를 살펴보겠습니다.
기업 공시 자료
증권 분석을 위한 가장 중요한 재료들인 공시 자료에 대해서 살펴보겠습니다. 미국 증권거래소에 상장된 모든 기업들은 재무회계에 관한 규정인 사베인스 옥슬리법(Sarbanes-Oxley Act)에 의거하여 의무적으로 기업의 회계 및 재무 정보를 정해진 규격에 맞게 공시해야 합니다. 공시 보고서에는 크게 10-K, 10-Q, 8-K가 있습니다. 10-K는 기업의 연간실적보고서(annual report)이고, 10-Q는 분기실적보고서(quartely report), 8-K는 수시 보고서(current report) 입니다. 이 밖에 '내부자 보유 지분 변경 연간 보고서(Annual Statement of Changes in Benificial Ownerhsip)' 에 해당하는 Form-3(실질 소유 지분 최초 공시), Form-4(실질 소유 지분 변경 내역), Form-5(실질 소유 지분 변경서)와 주주총회 안건(proxy materials)을 사전에 공시하는 DEF-14A, 투자자사의 지분 현황을 나타내는 13F 등 여러 공시 자료가 있습니다.
10-K는 미국 주식 시장에 상장된 기업이 증권거래위원회(SEC)에 연 1회 제출해야 하는 보고서입니다. 10-K에 공시한 재무제표는 회계감사(audit)를 받아야 합니다. 회계연도(Fiscal Year) 종료 후 60~90일 이내(기업 규모에 따라 차이가 있음)에 제출해야합니다
10-Q는 미국 주식 시장에 상장된 기업이 증권거래위원회(SEC)에 연 4회 제출(마지막 분기는 10-K로 갈음)해야 하는 보고서입니다. 분기 마다 발표되는 어닝 시즌(Eearning Season) 자료로 기업의 실적에 투자자 및 언론이 예민하게 반응합니다. 감사를 받지 않은 재무제표(unadudited financials)가 포함되어있습니다. 보통의 경우 투자자의 이해를 돕기 위해 10-Q와 더불어 실적 발표 보고서(Earnings Release), 부가적인 재무제표 보고서(Supplemental Financial Report), FactSheet 등을 기업 홈페이지에 함께 고시합니다. 회계 연도 종료 후 40~45일 이내에 제출해야합니다.
8-K는 기업 및 경영진의 비주기적인 중대한 이벤트(material event) 사항들을 수시로 공시합니다. 유상증자, 리파이낸싱, 자산의 취득 또는 처분, 파산, M&A, 경영진의 자사주 매수매도, 중대한 손상 따위가 해당됩니다. 대부분의 경우 이벤트 발생일로부터 4일 이내에 공시해야 합니다.
해당 공시 자료들은 미국 증권거래위원회(SEC)에서 관리하는 EDGAR 시스템에서 볼 수 있으며 해당 기업 IR(Interal Retaionsio) 웹페이지에서도 주요 공시 자료를 제공합니다.
1.
EDGAR 시스템 https://www.sec.gov/edgar/search/
2.
Prologis Inc - IR 웹페이지 https://www.prologis.com/annual-report-2023
3.
Prologis Inc. Form 10-K https://ir.prologis.com/financials
10-K Annual Report 연간 보고서
- Part 1 기업 개요
- Part 2 기업의 재무적 상태 및 사업 실적
- Part 3 경영진, 이사회, 기업지배구조
- Part 4 연결 재무제표 및 참고자료
Part1 기업개요는 기업 개요, 리스크, 법적 사항을 설명합니다. 기업의 핵심 상품 및 서비스, 사업모델, 밸류 체인, 해당 산업에 대한 전반적인 설명을 다룹니다. 해당 기업이 지닌 잠재적 리스크를 살펴볼 수 있습니다. 그리고 법적 분쟁 사항도 열거되어있습니다.
Part2 기업의 재무적 상태 및 재무 실적 설명입니다. 특히, MD&A(Management`s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operation)을 주목해서 볼 필요가 있습니다. MD&A은 사업 개요, 사업 환경, 기업의 지배구조 및 조직구조, 연결재무제표, 경영진의 실적 기대치, 경영진 과거 기대치와 실제 수치 간의 비교, 사업 리스크 등이 포함되어 있습니다. '경영진 과거 기대치와 실제 수치 간의 비교'의 경우 해당 기업이 몇년 전에 특정 사업부의 영업이익률을 몇 퍼센트 올리겠다고 고시했다면 실제로 최근 재무제표와 비교하여 얼마나 달성했는지, 그리고 목표를 달성하지 못했을 경우 그 이유에 대해 설명합니다. 이를 통해 경영진이 주주 이익 극대화를 위해 합리적인 비즈니스 전략을 세울 역량이 있는지 그리고 비즈니스 목표를 달성할 실행력이 있는지 판단할 수 있습니다.
또한, 연결 재무제표 및 재무에 대한 상세 정보(Financial Statements and Supplementary Data)를 제공합니다. 재무제표에는 기업 가치평가에 필수적인 데이터들이 있습니다. 지난 2년간의 재무상태표(Balance Sheet), 지난 3년간의 손익계산서(Income Statment), 지난 3년간의 현금흐름표(Cash Flow Statement), 그리고 자본변동표(Statements of Changes in Equity)를 포함합니다. 재무제표의 주석에는 각 항목에 대한 설명, 산정 방식, 영향 등의 중요한 정보가 있어 눈여겨 보아야 합니다.
Part3 경영진, 이사회, 기업 지배구조에 관한 내용입니다.
Par4 부록입니다. 연결 재무제표와 참고 자료가 포함되어 있습니다.
10-Q는 매 분기 어닝 시즌마다 발표되는 재무제표 및 실적 발표 자료입니다. 감사를 받지 않은 재무제표가 포함되어 있습니다. 일반적으로 투자자의 이해를 돕기 위해 10-Q와 더불어 실적 발표 보고서(Earnings Release), 부가적인 재무제표 보고서(Supplemental Financial Report), 경영진의 실적 발표 및 증권사 애널리스트와의 Q&A가 녹음된 Earngs Webcast, 그리고 FactSheet 등을 함께 고시합니다. 분기 실적이 시장의 기대치를 상회하는 경우 Earnins Surprise; Earnings Beat이라고 하고, 기대치를 하회하는 경우 Earnings Shock 라고 합니다.
5.
Prologis Inc. Form 8-K(current report) Duke Realty M&A 정보 https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1045610/000110465922088617/tm2222886d1_8k.htm
8-K는 기업 및 경영진의 비주기적인 중대한 이벤트(material event) 사항들을 수시로 공시합니다. 공식적인 분기보고서인 10-Q나 연간 보고서인 10-K 제출 기간이 아닐 때 기업의 영업과 재무와 관련된 주요한 변경 사항이 생기면 즉시 8-K 보고서에 공시합니다. 유상증자(equity issuance), 구조조정(restructuring), 리파이낸싱, 자산의 취득 또는 처분, 파산, M&A, 경영진의 자사주 매수매도, 중대한 손상 따위가 해당됩니다. 해당 8-K는 2022년 10월에 프로로지스가 $23 billion 가격에 당시 뉴욕증권거래소에 상장된 Duke Realty를 전액 인수한 M&A 사례입니다. (관련 자료: https://www.prologis.com/about/news-press-releases/prologis-proposes-acquire-duke-realty-all-stock-transaction-valued-6168)
6.
Prologis Inc. Form 4 내부자 거래(insider transactions) 정보 https://www.sec.gov/edgar/search/#/q=pld&page=5
내부자 지분 정보가 담긴 Form-3(실질 소유 지분 최초 공시), Form-4(실질 소유 지분 변경 내역), Form-5(실질 소유지분 변경서) 등이 EDGAR에 공시됩니다.
7.
Prologis Inc. DEF-14A, proxy 주주총회 공고
정기 주주총회 이전에 위임 권유서(proxy statement)라고 물리는 DEF-14A를 공시해야 합니다. DEF-14A에는 기업의 지배구조(Coportate Governance), 이사회(Board of Directors) 구성원들의 약력 및 보수, 경영진(Executive Officers)의 지난 3년간 보수와 인센티브 금액등이 규정되어 있습니다.
DEF-14A에 따르면 프로로지스의 최고 경영자인 Hamid Moghadam 의 연봉은 단지 1달러 입니다. 그는 성과 보너스로 현금이 아닌 주식을 받고 있습니다. 기업의 주식 가치 상승이 곧 최고 경영자의 재무적 보상으로 이어지도록 설계되어 있어 주주들에게 신뢰를 줄 수 있습니다.
정리하며
증권 분석에 필수적인 정보를 재료들을 담은 기업 공시 자료들에 대해 전반적으로 살펴보았습니다. 연간실적보고서 10-K, 분기실적보고서 10-Q, 이벤트수시보고서 8-K, 내부자지분정보보고서 Form 3-5, 주주총회안건보고서DEF-14A 등에 대해 알아보았습니다. 투식 투자에 앞서 자신이 투자하는 종목에 대한 기업 공시 자료와 재무상태표를 살펴 볼 필요가 있습니다. SeekingAlpha, SimplyWallStreet, Bloomberg 등의 증권 분석 서비스를 사용하기 위해서도 기업 공시에 대한 기본적인 구조에 대해 이해가 필요합니다.
참고
아래 링크에 미국 증권거래위원회에서 소개하는 10-K, 10-Q 읽는 방법이 있습니다.
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